澳洲联储究竟会不会放出QE大招?你需关注这几大信号!

时间:2019年11月07日 14:36:17 中财网
  据彭博社报道,自全球金融危机以来最弱的经济增长势头加剧了市场的猜测,澳洲联储可能将加入其全球同行们的阵营:开始实施量化宽松政策。

  国际清算银行的数据显示,过去10年,全球至少有七家央行实施了量化宽松政策。鉴于这已成为一种常见的做法,以下是利率市场在非常规宽松政策出现之前值得留意的一些迹象:
  ①收益率曲线趋平
  通常而言,主权债券收益率曲线在出台量化宽松前会趋于平缓。之所以会出现这种情况,是因为期限较短的债券收益率往往会被固定在基准利率的“有效下限”附近。与此同时,随着投资者预期央行将作为买家进入债市,较长期收益率则将下滑。





  西太平洋银行称,澳洲联储可能会在明年2月份将政策利率再次下调至0.5%,这将被视为下限。该行首席经济学家比尔·埃文斯(Bill Evans)上月表示,资产购买可能在明年开始。

  在欧洲央行于2015年3月启动每月600亿欧元(合665亿美元)的债券购买计划之前的6个月里,法国3年期和10年期国债收益率差缩小了一半。随后,随着欧洲央行正式开始购买债券,收益率差又出现反弹。

  就目前澳大利亚的情况而言,值得重点关注的也将是3-10年期国债收益率间的息差。9月初,该息差收窄至15个基点的9年低点,但此后又回升至37个基点。




  ②互换利差扩大
  债券收益率和利率互换之间的价差不断扩大,这也是量化宽松政策即将来临的信号。随着市场开始预期债券将从新的需求中受益,互换利差往往会扩大。

  由于降息和其他流动性措施令短期利率受到抑制,利差的扩大在期限较短的情况下可能并不明显。因此,这一趋势在更长的曲线末端表现得更为明显。

  同样是欧洲的经验,在欧洲央行2015年宣布购买债券之前,德国30年期互换利差扩大了30个基点。目前在澳大利亚还没有发生这种情况的迹象,但绝对值得关注。


  ③企业债利差缩小
  在接近实施量化宽松之际,往往也会令企业债券的利差收窄。在欧洲,伴随着欧洲央行的购债浪潮,投资级债券收益率下降,信贷息差触及历史最低水平。随着收益率下降鼓励企业利用更具吸引力的融资水平发行新债券,息差随后出现反弹。

  2015年3月欧洲央行启动量化宽松时,欧洲企业债券发行量达到创纪录的600亿欧元。

  澳大利亚政府发行的债券数量相对较少,约为5500亿澳元(合3,800亿美元),这意味着任何澳洲联储的债券购买计划可能都需要包括企业和半官方债券,甚至可能包括抵押贷款支持债券,从而压缩其与主权债券的息差。

  根据彭博编制的一项指数,澳大利亚的信贷息差今年已收窄约20个基点。这些利差的表现是量化宽松政策走向的重要线索,尽管它可能会出现波动。

  太平洋投资管理公司(PIMCO)亚太区投资组合管理联席主管Robert Mead指出,澳洲联储已经暗示不会让基准利率变为负值,这增加了它启动量化宽松的可能性。他说,PIMCO一直在购买评级最高的半政府借款人发行的本币债券。(.环.球.外.汇.网.)
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